هل اقوم بشراء Bitcoin أو Bitcoin ETF وماهو الفرق

قد يفكر المستثمر في الاستثمار في عملة البيتكوين من خلال شراء أسهم في Bitcoin ETF، أو شراء BTC مباشرة ، أو حتى شراء أجهزة التعدين . يأتي كل مسار استثماري بمقايضات مميزة، مما يجعل من الضروري للمستثمرين اختيار المسار الذي يتوافق مع استراتيجيتهم وقدرتهم على تحمل المخاطر وخلفيتهم.

ما هو صندوق الاستثمار المتداول؟

الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) هي نوع من الاستثمار الذي يتتبع سعر الأصل أو مجموعة من الأصول. ترتبط قيمة صندوق الاستثمار المتداول بشكل مباشر بقيمة الأصل الذي يحتوي عليه. كما هو الحال مع الأسهم، يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا في البورصة.

ما هو صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين؟

صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين هي نوع من الاستثمار الذي يتتبع سعر البيتكوين. أنها توفر للمستثمرين التعرض لحركة سعر البيتكوين دون الحاجة إلى شراء الأصول وتخزينها مباشرة. تأتي صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في أشكال مختلفة، ويتم تصنيفها في المقام الأول على أنها صناديق استثمار متداولة “فورية” أو “آجلة”.

ما هو صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين الفوري؟

إن صندوق Bitcoin ETF الفوري هو نوع من صناديق الاستثمار المتداولة التي تقوم بشراء البيتكوين والاحتفاظ به مباشرة. تعتمد قيمة ETF على السعر الحالي أو الفوري للبيتكوين في السوق. بالمقارنة مع أنواع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأخرى، فهي توفر تعرضًا مباشرًا أكثر لتحركات أسعار البيتكوين.

عندما يشتري المستثمرون أسهمًا في صندوق Bitcoin ETF الفوري، سيقوم مدير صندوق ETF بشراء مبلغ معادل من البيتكوين الذي سيتم تخزينه لدى جهة حفظ منظمة من طرف ثالث. على العكس من ذلك، عندما يبيع المستثمرون أسهم صندوق الاستثمار المتداول، سيقوم مدير الصندوق ببيع مبلغ مماثل من البيتكوين من ممتلكات الصندوق.

تضمن عملية الشراء والبيع هذه التي يقوم بها مدير الصندوق أن قيمة صندوق الاستثمار المتداول تتوافق دائمًا بشكل وثيق مع المبلغ الفعلي للبيتكوين الذي يحتفظ به الصندوق. ونتيجة لذلك، فإن قيمة كل سهم في صندوق الاستثمار المتداول تعكس بشكل مباشر القيمة السوقية الحالية لعملة البيتكوين الموجودة في الصندوق.

اعتبارًا من 10 يناير 2024، تمت الموافقة على 11 صندوقًا استثماريًا متداولًا للبيتكوين من شركات متعددة، مثل BlackRock وFidelity وArk.

ما هي صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة للبيتكوين؟

على عكس صندوق Bitcoin ETF الفوري، الذي سيحتفظ بالبيتكوين بشكل مباشر، يستثمر صندوق Bitcoin الآجل في عقود البيتكوين الآجلة . العقد الآجل هو اتفاق لشراء أو بيع البيتكوين بسعر محدد في تاريخ مستقبلي محدد. يتم تداول هذه العقود في الأسواق المالية، مما يوفر طريقة للمضاربة على سعر البيتكوين.

أول صندوق استثماري متداول تمت الموافقة عليه في الولايات المتحدة وتم ربطه ببيتكوين كان صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF. وهو صندوق استثمار متداول قائم على العقود الآجلة وتمت الموافقة عليه في عام 2021.

ما هي رسوم صندوق Bitcoin ETF؟

جميع صناديق الاستثمار المتداولة تقريبًا لديها رسوم سنوية تسمى نسبة النفقات، والتي تستخدم لتغطية التكاليف التشغيلية لإدارة صناديق الاستثمار المتداولة. الرسوم هي نسبة مئوية من متوسط ​​أصول الصندوق تحت الإدارة (AUM).

يتم خصم نسبة المصروفات تلقائيا من أصول الصندوق، مما يقلل من صافي قيمة أصول الصندوق (NAV). وفي حين أن المستثمرين لا يدفعون هذه الرسوم بشكل مباشر، إلا أنهم يتحملون التكلفة بشكل غير مباشر. يتم دمج الرسوم في أداء مؤسسة التدريب الأوروبية وتؤثر بشكل غير مباشر على عوائد الاستثمار.

مع مرور الوقت، حتى نسبة النفقات الصغيرة يمكن أن يكون لها تأثير كبير على عوائد الاستثمار طويل الأجل. نظرًا لوجود تكاليف لحلول الحفظ، فمن المحتمل أن يكون لصناديق Bitcoin المتداولة الفورية أيضًا نسبة نفقات. على سبيل المثال، تبلغ نسبة النفقات في صندوق Bitcoin ETF الآجل، BITO، 0.95%.

وبالتالي، في حين أنه يجوز للمستثمر شراء أسهم ETF بدون رسوم، فإنه يدفع بشكل غير مباشر رسومًا سنوية للصيانة. قد يرى المستثمرون على المدى الطويل وHODLers عائدًا أفضل على الاستثمار (ROI) من خلال دفع رسوم المعاملة التي تفرضها شركات وساطة Bitcoin لمرة واحدة.

تفرض River رسومًا بنسبة 0% على عمليات شراء البيتكوين المتكررة وتتقاضى رسومًا بنسبة 0.80% إلى 1.20% للطلبات التي تتم لمرة واحدة. في حين أن صندوق Bitcoin ETF سيكون له رسوم سنوية، إلا أنه لا توجد رسوم للحفظ في River أو إذا كنت تتمتع بالحفظ الذاتي.

لماذا لم يكن هناك صندوق استثماري متداول للبيتكوين من قبل؟

كان أول طلب للحصول على Bitcoin ETF هو صندوق Bitcoin ETF الفوري الذي تم تقديمه في عام 2013 .

ومع ذلك، يتم رفض جميع طلبات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية بشكل مستمر من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة ( SEC ). وقد رفضوا باستمرار هذه الطلبات في الماضي على أساس عدم وجود “اتفاقيات تقاسم المراقبة”. تعد هذه الاتفاقيات بمثابة جهد نشط لمشاركة بيانات السوق التفصيلية ومعلومات التداول لمراقبة أي مخالفات في السوق أو أنشطة تلاعب.

أول تطبيق لصندوق Bitcoin ETF تمت الموافقة عليه في النهاية في أكتوبر 2021 كان عبارة عن صندوق استثماري متداول للعقود الآجلة يسمى ProShares Bitcoin Strategy ETF (رمز التداول: BITO). في 10 يناير 2024، تمت الموافقة أخيرًا على 11 صندوقًا متداولًا للبيتكوين!

الآثار الإيجابية لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية

إن إدخال صندوق Bitcoin ETF الفوري يحمل آثارًا كبيرة على Bitcoin. على الرغم من وجود صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة للبيتكوين منذ عام 2021، إلا أنه يمكن اعتبار صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين الفوري أكثر توافقًا مع الصفات المتأصلة للبيتكوين . فهو يوفر أداة استثمارية أكثر مباشرة وأقل تعقيدًا عند مقارنتها بصناديق Bitcoin ETF القائمة على العقود الآجلة.

1) تدفقات رأس المال الكبيرة إلى البيتكوين

وبما أن كل سهم من أسهم صناديق الاستثمار المتداولة يمثل عملية شراء مباشرة للبيتكوين، فإن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية من شأنه أن يزيد السيولة مع دخول رأس مال كبير إلى السوق.

2) إضفاء الشرعية على تصور البيتكوين

يمكن للإطار التقليدي والمنظم لصناديق الاستثمار المتداولة أن يلعب دورًا حاسمًا في تعزيز صورة البيتكوين باعتبارها مشروعة بين الجمهور.

3) زيادة اعتماد الشركات

وقد أضافت بعض الشركات بالفعل البيتكوين إلى ميزانياتها العمومية مثل Microstrategy وTesla. يمكن للأمان المتصور الذي توفره صناديق Bitcoin ETF أن يشجع المزيد من الشركات على إضافة Bitcoin إلى ميزانيتها العمومية، مما يؤدي إلى دورة من القبول والاستثمار المتزايد.

4) زيادة تنوع قاعدة المستثمرين

يمكن لصندوق Bitcoin ETF الفوري أن يجذب مجموعة متنوعة من المستثمرين الجدد مثل صناديق التقاعد والمكاتب العائلية والمؤسسات الأخرى التي لم تتمكن في السابق من الاستثمار بشكل مباشر في Bitcoin بسبب سياسات إدارة المخاطر الداخلية. توفر مؤسسة التدريب الأوروبية حلاً بديلاً لهؤلاء المستثمرين.

5) مواءمة الحوافز

يمكن لصندوق Bitcoin المتداول في البورصة أن يربط مصالح المؤسسات المالية المختلفة مع Bitcoin. سيسمح لمستشاري الاستثمار بالنظر في إضافة التعرض للبيتكوين إلى محافظ عملائهم كجزء من مسؤولياتهم الائتمانية، مما يلزم المستشارين بالعمل بما يحقق مصالح عملائهم. من خلال تقديم خيار استثمار منظم، يمكن للمستشارين تزويد العملاء بالتعرض للبيتكوين كجزء من محفظة متنوعة، والتي تتوافق مع الاتجاهات التكنولوجية الحديثة واستراتيجيات إدارة المخاطر.

6) تبسيط عملية الشراء

يلغي صندوق Bitcoin ETF الفوري حاجة المستثمرين إلى إنشاء حسابات جديدة في بورصات العملات المشفرة أو حتى إدارة المحافظ الرقمية لاستثمارات البيتكوين فقط. ويمكنهم البقاء بسهولة مع مقدمي الخدمات المالية أو الوسطاء الحاليين لديهم. ونتيجة لذلك، قد يكون نطاق أوسع من المستثمرين مهتمين بمثل هذا العرض، مما يؤدي إلى مزيد من دمج البيتكوين في النظام المالي السائد.

الآثار السلبية لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية

1) خطر المركزية

هناك قلق عام في مجال البيتكوين بشأن كمية البيتكوين التي تحتفظ بها أطراف ثالثة وتطبيع هذه الممارسة التي ستجلبها صناديق Bitcoin ETF الفورية.

إذا انتهى الأمر بالغالبية العظمى من عملة البيتكوين إلى الاحتفاظ بها من قبل حفنة من الأمناء، فإن هذا يمثل مخاطر محتملة كبيرة على لا مركزية الشبكة، حيث يمكن أن يكون لهؤلاء الأمناء تأثير كبير في حالة حدوث انقسام في الشبكة.

2) خطر الحضانة

يعتمد صندوق Bitcoin ETF الفوري على الوصي للاحتفاظ بعملة البيتكوين بشكل آمن. يؤدي هذا إلى مخاطر الطرف المقابل، مما يعني أنه إذا فشل الوصي، فقد تكون عملة البيتكوين في خطر. تقدم الإدارة التشغيلية، بما في ذلك عملية الحصول على عملة البيتكوين وتخزينها وإدارتها، نقاطًا متعددة للهجمات. يمكن أن تؤدي الأخطاء أو الإخفاقات في هذه العمليات التشغيلية إلى فقدان أو سرقة عملة البيتكوين.

3) خطر زيادة البيتكوين الورقية

يشير مصطلح “البيتكوين الورقي” إلى الأدوات المالية التي تمثل مطالبة على البيتكوين. يشبه كل سهم في صندوق الاستثمار المتداول (ETF) إيصالًا أو مطالبة بملكية عملة البيتكوين. ومن ثم، فإن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية هي مشتقة من سوق البيتكوين الفعلي.

يمكن للمؤسسات استخدام أسهم صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها كضمان لإجراء معاملات معقدة أخرى. يمكن أن يؤدي هذا إلى سيناريو حيث توجد مطالبات بالبيتكوين أكثر من العدد الفعلي للبيتكوين المتاح.

إنه يخفف من عرض قيمة البيتكوين كأصل نادر، حيث يمكن أن يغمر السوق بهذه المطالبات الورقية. إن إمكانية زيادة عملة البيتكوين الورقية من خلال صناديق الاستثمار المتداولة تقدم طبقة من المركزية وديناميكيات السوق المالية التقليدية في نظام البيتكوين البيئي.

4) خطر التلاعب بالسوق

علاوة على ذلك، فإن وجود عملة البيتكوين الورقية من خلال صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يزيد من خطر التلاعب بالسوق. يمكن للمستثمرين الكبار تحويل جزء كبير من تداول البيتكوين إلى هذه المنتجات المشتقة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تأثر اكتشاف سعر البيتكوين بشكل متزايد بتداول صناديق الاستثمار المتداولة بدلاً من تداول البيتكوين الفعلي.

صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والحفظ

كيف ينبغي للمستثمر أن يقرر ما إذا كان سينشر رأس المال إلى عملة البيتكوين مباشرة أو إلى صندوق Bitcoin ETF الفوري؟ تعتمد الإجابة على ملف المستثمر وتفضيلاته.

مخاطر الطرف المقابل مقابل الحفظ الذاتي للبيتكوين:

من عيوب صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين هو المخاطر الإضافية التي يتعرض لها الطرف المقابل. على عكس الحراسة الذاتية ، حيث يتحكم الأفراد في عملة البيتكوين الخاصة بهم، تتضمن صناديق الاستثمار المتداولة الثقة في طرف ثالث لإدارة الاستثمار، والذي بدوره يثق عادةً في أمين حفظ ليحتفظ بالبيتكوين نيابةً عنهم.

قد يفضل المستثمرون الذين ليسوا على دراية ببورصات العملات المشفرة أو غير المرتاحين للحفظ الذاتي صناديق الاستثمار المتداولة كخيار استثماري أكثر تقليدية. توفر صناديق الاستثمار المتداولة طريقة للاستثمار في البيتكوين دون مسؤولية إدارة المفاتيح والمحافظ الخاصة.

ومع ذلك، قد ينجذب مستثمرون آخرون إلى لامركزية البيتكوين والقدرة على السيطرة الكاملة على أصولهم من خلال الحراسة الذاتية.

نماذج مختلفة لحفظ البيتكوين

من المهم التمييز بين الحضانة الذاتية، والحضانة على المنصات التي تحتوي على احتياطي بيتكوين كامل وعمليات تبادل الحضانة الأخرى حيث يمكن أن تحدث إعادة الرهن.

إعادة الرهن هي ممارسة إعادة استخدام أو إقراض ودائع البيتكوين لتحقيق أرباح إضافية. تزيد إعادة الرهن من خطر الإعسار والمخاطر النظامية.

عادةً لا تسمح صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية للمستثمرين باسترداد الأسهم مقابل البيتكوين. ومع ذلك، فإن خدمات مثل River توفر للمستثمرين القدرة على استرداد عملات البيتكوين الخاصة بهم من حسابات River الخاصة بهم إلى أي محفظة Bitcoin ذاتية الحراسة. وهذا يسلط الضوء على الفرق الرئيسي بين الاستثمار في البيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة واستخدام منصة تسمح بالملكية المباشرة وسحب البيتكوين.

نماذج الاسترداد النقدي مقابل العيني

تعد التسويات النقدية والتسويات العينية طريقتين مختلفتين للتعامل مع المعاملات في صناديق الاستثمار المتداولة.

تتضمن التسويات النقدية تبادل الأموال النقدية للأسهم أثناء إنشاء واسترداد أسهم مؤسسة التدريب الأوروبية.

1. عندما يتم إنشاء أسهم ETF جديدة، يقوم المشاركون المعتمدون (APs)، وهم عادة مؤسسات مالية كبيرة، بدفع مبالغ نقدية لمزود ETF. يستخدم موفر ETF هذه الأموال النقدية لشراء البيتكوين، وفي المقابل، تحصل نقاط الوصول على أسهم ETF ذات قيمة معادلة.
2. عندما يتم استرداد أسهم ETF، تقوم نقاط الوصول هذه بإرجاع أسهم ETF إلى المزود وتتلقى النقود في المقابل. سيقوم مزود ETF ببيع عملة البيتكوين للدفع نقدًا إلى نقاط الوصول.

تتضمن التسويات العينية تبادل الأوراق المالية بدلاً من النقد.

1. أثناء إنشاء المشاركة، توفر نقاط الوصول عملة البيتكوين لمزود ETF وتتلقى أسهم ETF في المقابل.
2. عند الاسترداد، تقوم نقاط الوصول بإرجاع أسهم ETF مقابل البيتكوين.

تختار معظم صناديق الاستثمار المتداولة التسويات العينية بسبب كفاءتها الضريبية، لأنها تتجنب الحاجة إلى بيع الأوراق المالية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية التي تمت الموافقة عليها في 10 يناير 2024، تتبع النموذج النقدي. يعمل نموذج إنشاء النقد هذا على تقليل عدد الوسطاء الذين لديهم إمكانية الوصول إلى عملة البيتكوين الفعلية.

خاتمة

في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين توفر جسرًا للتمويل التقليدي، إلا أنها تأتي مع مخاطر يجب وزنها بعناية. يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار مدى ارتياحهم لمخاطر الطرف المقابل، وقابلية الاسترداد، وما إذا كانت أهدافهم وقيمهم المالية تتوافق مع صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Spot.